RPT-GRAPHIC-Bond市场“衰退指标”在美国境外徘徊不前

时间:2019-04-08
作者:党鳞陔

(重复星期五项目)

汤姆芬恩和里特维克卡瓦略

伦敦,12月21日(路透社) - 政府债券收益率反转是美国经济衰退的一个相当可靠的预兆,但其在其他地方的记录不那么令人印象深刻,包括德国和日本等主要经济体。

美国2年期和10年期美国国债收益率本周收缩至2007年以来的最低点,仅为9个基点,这得益于美联储似乎一心想加息,即使经济指标正在走软。

美国债券曲线中一个不那么密切关注的部分最近曾短暂反转,而长期收益率明显低于短期收益率似乎只是时间问题。

美国以外的曲线也在变平,部分原因在于美国市场的强大影响力。 例如,德国收益率曲线在两年多以来接近最平稳。

但是,美国被视为金融市场支撑经济衰退的典型标志,其他地方并没有这样的说法。

在过去50年的每次经济衰退之前,美国的曲线已经倒转。 它在那段时间内只发出一次错误信号。

“美国境外收益率曲线的预测能力充其量只是非常脆弱,因为还有其他因素在起作用,例如英国的养老基金需求旺盛,以及欧元区政治危机期间德国债券的避险买盘, “BlueBay资产管理公司的投资组合经理Kaspar Hense说。

这个链接在欧洲以外似乎最弱。 例如,在澳大利亚,收益率曲线自1990年以来已经倒了四次,但只有一次经历了衰退。 在其他三次反转之后,增长仅放缓。

尽管该国在此期间经历了几次经济衰退,包括2014年因政府提高销售税导致的崩溃,但日本的收益率曲线自1991年以来并没有倒转。 事实上,很难找到收益率曲线与日本经济之间的任何关系。

在英国,收益率曲线与经济衰退的发生之间的关系也没有美国那么强烈。 英国的金边曲线在1985年和1997年倒转,但在接下来的12个月中没有出现衰退。

最近,每当人们对“无交易”英国脱欧的担忧上升时,鎏金收益率曲线就会趋于平缓,这反映了对经济将受到打击的担忧。 这使得许多人相信英国脱离经济前景会对欧盟的偏离是对这一曲线的重要影响。

德国收益率曲线预测衰退的诀窍可能与美国国债的匹配程度最接近。 德国曲线在2000年代中期和2009年中期倒转后出现了经济衰退。

但在2012年德国陷入衰退的欧洲债务危机期间,曲线未能反转。

在欧洲最大的债券市场 - 意大利,自今年早些时候的2011年以来曲线达到最平衡,因为政治危机引发了人们对该国对欧元承诺的担忧。 尽管如此,自2000年以来五次意大利经济衰退中只有一次被反向收益率曲线所排除。

央行刺激措施可能是多年来债券市场预测能力普遍下降的原因之一。 无论经济基本面如何,数万亿美元的中央银行现金流入金融体系可以限制长期债券收益率。

日本的情况很明显,央行的超宽松货币政策经常会抑制债券收益率。

Saikat Chatterjee补充报道; 由Dhara Ranasinghe和David Stamp编辑

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